原標題：最新！貴州茅台一季報「一句話」解讀：一季度超預期，全年業績也大概率超預期
來源： 紅刊財經
4月27日晚間，貴州茅台發佈了2020年一季度業績報告，其中，營業收入同比增長12.67%，歸母凈利潤同比增長16.69%。在寶鼎投資董事長張亮看來，茅台增速超出預期。在疫情期間凈利潤還能大幅提升，茅台幾乎是唯一一家，張亮認為，有一季報做「背書」，茅台二季度和下半年的業績會更有保證，預計還會超預期。
實際銷售增速或高於16.69%
茅台全年業績大概率超預期
雖然也受到疫情影響，茅台卻交出了一份符合甚至超過預期的答卷：營業收入同比增長12.67%，低於去年四季度14.48%的同比增速；一季度凈利潤同比增長16.69%，大幅高於去年四季度的2.69%。
為何營收增速低於去年四季度，但凈利潤增速卻更高？對此，香港博文基金董事長王文向《紅周刊》記者表示，「因為四季報一般會多做一些費用項目，比如獎金一般是在四季度列支，所以今年一季度的利潤增速高於去年四季度。」
對於茅台交出的一季度「成績單」，王文表示，「和我的預期差不多，但茅台的銷售實際上應該更好，16.69%的凈利潤增速可能被壓低了，實際可能會達到20%。一個是因為疫情，另一個是存在『新老帥交班』的問題，這些可能影響了一季報的賬面數字。娛樂城評價線上百家樂賺錢」
娛樂城評價線上百家樂賺錢 對於2020年全年的業績增速，王文表示，「不會低於去年。」北京格雷資產副總經理杜可君也向《紅周刊》記者表示，一季報基本符合預期，預計2020年凈利潤增速維持在15%左右。
與杜可君不同的是，張亮則認為茅台一季度業績增速超過了預期。張亮向《紅周刊》記者表示，「茅台一季度凈利潤同比增速比營收同比增速高，是非常良好、漂亮的數據，說明去年管理層在調整產品結構、渠道變革的成效比較好。當疫情影響實體店面的銷售時，線上的部分起到了比較好的幫助效應，這樣才幫助茅台在一季度的財報表現比較良好。」
張亮說，「另外一方面，充分說明茅台酒的獨特性，以及人們對茅台酒的收藏興趣越來越強，武漢封城是在1月份的時候，全國2、3月份都在全面隔離狀態下，商務、聚會的次數迅速降低。但是茅台的收入沒有減少，還有增長，因為飛天茅台價格的回落，導致一些收藏愛好者和一些相關機構主動性地補充了庫存。我們看上市公司整體的一季報情況，在疫情期間銷售還有提升的企業中，茅台幾乎是唯一一家。」
張亮指出，「在這種情況下，茅台公司一季度數據是超出預期的，所以我們對於其二季度和下半年的業績表現，更加有信心了。而隨著三四月份疫情得到控制，人們會面頻率在慢慢提高，白酒的消費和經銷商的活躍程度都會提升，茅台的全年業績表現也會超過茅台管理層的預期。」
上海迎水投資董事長盧高文向《紅周刊》記者表示，「我沒有特別關注茅台的一季報，我比較關注茅台的供求和價格。從我們草根接觸的調研來看，一季度的銷售還可以。去年三季度時候一瓶茅台價格2600元，對普通老百姓來說價格有點貴，但在天貓、蘇寧上如果可以用1499元的價格買到，可想而知還是有很多需求的。」
《紅周刊》記者從某茅台黃牛處了解到，截至4月27日，飛天茅台的價格恢復到了2250元左右。未來是否還能上漲？盧高文對此認為，短期可能有壓力，但茅台2400元甚至2600元的價格，市場還是比較接受的。
加快削減經銷商數量
拓寬品類和利潤率
一季報顯示，截至一季度末茅台經銷商數量為2061家，比去年四季度減少了316家。茅台公司2019年全年清理了610家經銷商，今年一季度清理經銷商的速度有所加快。
對此，張亮表示，茅台清理經銷商的數量和比例很高。這表明茅台堅定調整渠道結構，加大直銷和電商比例的態度。
「茅台堅定的提升直銷的利潤率，通過加大直銷比例來提升利潤率，而原來經銷商的利潤率在逐步回歸到常態。我認為縮減經銷商的過程可能還會持續2-3年。另外，茅台還會在酒的品類上進行一些創新，茅台產品線的建設還在進行，目前只是第一階段，未來在酒的品類上，茅台還有很多深挖的潛力，」張亮說。
娛樂城評價線上百家樂賺錢 對於縮減經銷商的問題，王文向記者表示，銷售渠道從經銷轉到直銷應該是既定方針，在2018年度貴州茅台全國經銷商大會上，茅台公司表示未來的茅台酒銷售將會推進直銷渠道，促進銷售扁平化。
如果結合一季報表現來看，應包含茅台公司收回316家經銷商飛天茅台酒配額所貢獻的利潤。娛樂城評價線上百家樂賺錢
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